Золото 2026: рекордная маржинальность под вопросом

Начало 2026 года - золото обновило исторический максимум, превысив $5500/унцию. Рублёвая цена выросла на 40% с начала 2025 года.

Что случилось
Затем коррекция более чем на 20%. Рынок откатился к $4400.

Почему это важно
Добывающие компании (Полюс, Селигдар, Полиметалл, ЮГК) последние два года работают с рекордной маржинальностью. Вопрос: сохранится ли она?

• Фундаментальный спрос держит рынок

Центробанки (Китай, Глобальный Юг) покупают золото практически вне зависимости от цены. Их нетто-покупки в I кв. 2026 до 240 тонн.
Диапазон $4300–4500 прочная поддержка.

• Спекулянты раскачивают лодку

Их доля около 20%, но именно они создают резкие движения. Коррекция с $5500 закономерный сброс перегретых позиций.

• Прогноз на 2026 год

Консенсус: $5500-6200 к концу года. Рост будет, но с паузами и коррекциями.

Что это значит для добывающих компаний
При росте цены золота на 10% их чистая прибыль может вырасти на 20-30% (эффект операционного рычага).

Однако «рекордная» маржинальность сохранится только при двух условиях:
Цена золота останется выше $5000.
Издержки (энергия, оборудование, персонал) не начнут резко расти.

Отрасль остаётся привлекательной для среднесрочных инвесторов, но высокие цены больше не гарантированы без оглядки на волатильность и издержки.